2015年产业趋势前瞻:十大行业已站上风口_14
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  2015年,哪些行业最有发展潜力?券商研究报告认为,A股市场正在进入牛市思维主导的逻辑,而2015年投资思路则需要刚柔相济,并重制度和政策变局(刚)和新兴领域的内生增长(柔)。在刚一端,一路一带、国企改革、国防工业及大环保领域将引发需求格局变革,以及生产方式革命。在柔一端,建议布局地产产业链的复苏、工业互联网等。

  申银万国:2015年军工关注的重心仍然是四大投资链条

  2014年军工板块的核心驱动要素从之前的单纯资产整合转变为改革:体制编制改革、政策制度改革和军民融合。三大改革方向从四个层面影响了2014年军工行业投资的方向:民参军、定价/采购体系改革、事业单位改制/资产整合和特殊行业扶持。

  2015年军工关注的重心仍然是四大投资链条,但分化会明显。建议重点关注:

  民参军:民营企业参军的方式成为关注重心,重点关注打造平台类(内有立项能力、外有产业整合能力)和技术具有独占性的公司。推荐银河电子、中海达、四川九洲、通达动力;关注佳讯飞鸿、炼石有色、闽福发、常发股份。

  定价/采购体系改革:利好核心总装类企业,经过2014年发酵,2015年重点推荐中航飞机、哈飞股份等国际对标仍有差距的企业。

  事业单位改制/资产整合:事业单位改制2014年低于预期,2015年核心关注混合所有制等新政策对于改制的影响;同时关注中船集团、兵器集团的资产整合。重点推荐广船国际、中国卫星。

  特殊行业扶持:精确北斗将成为2015年特殊行业扶持里面最大的看点,重点推荐中海达。(申银万国证券分析师:李晓光)

  中金公司:电子板块的大白马将在2015王者归来

  投资建议

  回顾2014的电子板块是小票整体表现明显优于白马,展望2015则无论大小票都将是两极分化的格局,即表现会落在四个象限内。创新与执行力是选股的重要依据,投资人对于优质与劣质电子股的分辨力持续提高。我们主推两条投资逻辑:1)创新是电子业永恒不变的主旋律,小票受青睐以及估值上行都是基于这个因素。关注六大关键词带来的投资机会。2)执行力是白马公司业绩持续增长以及估值修复的驱动力。我们预计在经过2014年的调整与转型之后,电子的大白马将在2015王者归来。关注安防与声学龙头。

  理由

  关键词一、NFC:苹果导入NFC推进消费者需求,加上技术发展带动NFC芯片价格下降,NFC未来两年内将迎来真正的爆发。产业链竞争格局分散,A股天线最受益,关注硕贝德、顺络、信维。

  关键词二、Beacon:具备距离更远、精确度高、超低功耗、成本更低优点,应用想象空间大,零售和移动支付率先推广,目前国内Beacon基站产品制造商为数不多,未来预计将有更多厂商投入。

  关键词三、指纹识别:2015年渗透率有望大幅提升,社交和移动支付带来最大增量需求,单价下降至接近甜蜜点,非苹阵营追随苹果积极导入指纹识别模组,建议关注汇顶、晶方、华天。

  关键词四、SiP:轻薄化与多功能化趋势推动集成化不断提升,SiP重要性日益凸显。下游需求不断拓展,SiP封装在穿戴式设备将发挥更大能量,A股最直接受益标的为独家供货AppleWatch的环旭。

  关键词五、无线充电:2014~18市场规模有望成长数十倍。技术发展推动成本下降,标准呈现出逐步整合态势,可穿戴设备有望快速采用。A股目前切入无线充电的有硕贝德、立讯。关键词六、Type-C:最大亮点是正反都能插,应轻薄化和用户体验提升的需求而推出。未来可能呈现苹果的Lightning与非苹阵营的Type-C格局。立讯作为标准制定参与者独享先发优势。

  盈利预测与估值

  截止2014年12月19日,CS电子元器件市盈率为43.83X(TTM_整体法,剔除负值),相对全部A股溢价207%。

  风险

  1)AppleWatch需求低于预期;2)4G需求不如预期。(中金公司陈勤意)

  国泰君安:医药电商将有望成为贯穿2015全年的主题投资板块

  医药电商将有望成为贯穿2015全年的主题投资板块。医药电商2015年起将进入政策驱动期,综合考虑:政策的开放式顶层设计性质、新产业起点足够低、相关公司存量业务基本面支撑度高、因电商初期不挣钱的观念深入人心从而使二级市场验证期更长---我们认为医药电商将有望成为贯穿2015全年的主题投资板块。

  医药电商潜在市场空间巨大。2013年中国药品整体市场规模约1.4万亿元,而网上药店约42亿元,比0.4%,无论从相对还是绝对空间看,医药电商都有巨大增长空间。1)B2B业务因各地都建立有非营利性的药品集中采购的平台,并没有衍生出足够大的商业市场规模,企业主要介入模式是提供技术支持服务,市场规模较小。2)B2C业务暂无行业龙头产生(最大的健一网2013年销售额仅3.8亿元),处于多方并进的格局,随着政策逐步放开,预计门诊和零售转换形成的潜在B2C市场空间约1000亿元,格局上可能会形成1-2家自营平台型企业以及若干家特色细分企业。3)O2O业务目前处于商业模式探索初期,主要约束是处方来源和医保支付,预计未来可能会形成全国巨头(BAT等互联网巨头)和区域龙头(嘉事堂、一心堂共存的格局。

  2015年起医药电商将处于政策驱动期。处方药网上销售放开是大趋势,预计《互联网食品药品经营监督管理办法》可能会在2015年上半年颁布。预计销售目录、第三方物流配送标准、电子处方、处方外流、医保对接等系列相关的配套措施有望陆续出台,2015年起医药电商可能会迎来政策出台高峰期。

  六大维度筛选主题投资标的。1)处方:处方自由流动很大程度上依赖于卫计委主动配合,可重点跟踪医改推进较快的省份,如北京。2)医保:因医保管理体制本身的复杂性、区域性,区域性优势连锁龙头将会受益,如一心堂、亚泰集团。3)品种:处方外流之后,不可避免会导致终端价格竞争,掌握大量医院品种资源且有足够谈判能力的商业公司将会受益,如嘉事堂。4)物流:出于药品安全考虑,监管部门可能会对物流配送环节设定相应的标准,物流能力较强的公司将会受益,如九州通。5)服务:门诊处方分流的主要患者群体是中老年群体,需要优质的药事服务,药师队伍构建基础相对较好的区域性连锁龙头企业将会受益,如一心堂。6)平台:医药电商B2B、B2C、O2O未来都会有相应的平台产生,可关注已经有相应布局的公司,如以岭药业、太安堂、康恩贝。给予嘉事堂、一心堂、太安堂、康恩贝、亚泰集团增持评级,给予九州通、以岭药业谨慎增持评级。

  风险提示:主题投资短期波动较大,政策出台具体时间有不确定性。(国泰君安证券分析师:丁丹,胡博新)

  国泰君安:医药行业2015选股思路在产业发展格局和公司利益格局变化中寻找新势力

  医药产业发展曲线变化:资产的轻量化

  医保控费、招标限价两大政策继续向纵深推进,预计2015年医药巟业增速12~16%,和上一个五年相比下降近10个百分点。过去10年间医药产业链结极变迁中行业収展路径已清晰可见:资产癿轻量化路径:技术创新提高资本回报率、模式创新提高资产周转率;不此同时,行业整体增速放缓、竞争加剧,为幵购整合提供良机。

  公司利益格局变化:产业资本/上市公司本身将是新故事的发动机

  创新和整合是医药行业未来癿収展主题,更快癿推劢力可能来自公司自身癿利益格局变化,包拪:新癿管理团队、新癿激励、新癿戓略/财务投资者等,新利益绑定者癿回报率需在二级市场体现,2014年这类投资逻辑已有上演,部分公司开始二次创业,仅仅只展示了探索方向就已反映至股价,后续二级市场对趋势癿验证戒有更高要求。此外,基亍产业収展前景和回报率,医药行业是一个丌错癿选择,其他领域产业资本癿进入会加速竞争和整合。

  2015选股思路:在产业发展格局和公司利益格局变化中寻找新势力

  改革和转型癿阵痛在所难免,但医药行业正在朝着正确癿方向行进,维持行业增持评级。选股思路:①产业格局变化(新产品/新模式/新市场/新政策):海思科、华海药业、恒瑞医药、众生药业、华东医药、太安堂、嘉事堂;②公司利益格局变化(含国企改革):国药一致、国药股份;③跨界转型:亚泰集团。

  风险提示

  政策扰劢加大:药价改革、医保控费、招标制度等力度加大;公司转型可能丌达预期。(国泰君安丁丹,胡博新,杨松)

  中信建投:2015年环保板块大概率跑赢市场

  15年环保板块大概率跑赢市场,建议目前时点加大配置

  14年环保行业表现不尽如人意,截止到12月12日,中信二级行业环保与公用事业指数全年涨幅34.45%,跑输沪深300指数2.59个百分点。展望2015年,水十条等多项政策大概率将于14年底或15年初出台,在一年一度的中央经济工作会议上,也表达了加大环境治理、节能减排工作力度的决心。另外15年是十二五收官之年,随着抢工期的项目加速推出,会有一大批企业订单增速超过以往水平,在政策和订单的双轮驱动下,我们认为环保股会有不错的表现,强烈建议在目前时点加大环保板块的配置。

  水板块:政策打开行业上升空间

  最新消息显示,《水污染防治行动计划》送审稿现已报送国务院,预计最快2014年底或2015年初将会出台。即将发布的水十条将给已经趋缓的水处理行业打开新的增长空间,我们认为2015年度应该重点关注污水处理提标改造,工业废水处理和污泥处理这三个方面。重点推荐碧水源(买入评级)、万邦达、维尔利(增持评级)、中电环保。

  固废:关注工业固废危废及电子废弃物拆解

  预计到2015年,我国将产生32.21亿吨一般工业固废,其中约有16.03亿吨需要进行综合利用,年产值将超过5000亿元,而根据《十二五危险废物污染防治规划》危险废物综合利用和无害化处理产业合计年产值760亿元,孕育着巨大的投资需求和机会。而《废弃电器电子产品处理目录》也即将调整,拟扩大回收处理范围,提高补贴金额,废弃电器电子产品回收利用市场迎来快速增长的黄金时期。重点推荐秦岭水泥(增持评级)、东江环保。

  土壤修复:十三五的政策重点

  根据2014年发布的《全国土壤污染状况调查公报》,全国土壤总的超标率为16.1%,我们根据调查公报数据简单测算了城市样本点修复的市场规模大约7000亿元。而《土壤污染防治行动计划》将在水十条后出台,这标志着土壤修复将成为继大气、水之后的工作重点和政策方向,我们认为土壤修复有望在十三五爆发。重点推荐永清环保(买入评级)。

  大气:关注环境空气监测及大气监测类公司

  我们预测环境空气监测在《环境空气质量标准》发布后,城市站、背景站、区域站统一布局,未来空间超28亿。而烟气监测受节能减排规划刺激市场扩张,预测规模近46亿元。重点推荐雪迪龙(增持评级)、先河环保(增持评级)。(中信建投证券万炜,李俊松,王祎佳)

  海通证券:核电2015风暴确定,产业链的机会

  1.现在如何看2015年的核电板块:风暴确定

  我们是市场上最早推荐核电产业链的,年初以来就持续推荐,当时判断核电产业链是价值投资稳健之选,有时间上的空间,主要三个理由,一是产业拐点确定,二是板块联动效应加强,三是2015年催化剂会持续爆发。现在回过头来看,板块表现脉冲向上符合预期,而政府对核电走出去的推动力度却是超出我们年初预期。站在现在这个时点看2015年的核电板块,年初的三个推荐理由都还成立,加上超预期的政府对核电走出去的推动力度,我们判断核电风暴确定,最好的时间段正在靠近。

  2.为什么关注核电:拐点型成长

  我们关注中长期成长潜力,有三个来源,一是拐点型成长(周期转折、供需改善),二是新兴型成长(新兴产业、需求爆发),三是转型型成长(并购重组、资产腾挪)。核电属于拐点型的成长,未来成长性比较确定,有四个理由,一是起点低(核电发电量的占比,国内2%左右,全球平均超11%),二是潜力高(拟建装机容量和在建加运营总装机容量的对比,国内将近4倍,国外将近1倍),三是节奏快(国内运营装机容量的增速,根据我们估算,后续十五到二十年内的年复合增幅在14%左右,后续五年内的年复合增速在20%左右),四是市场大(国内新建投资规模,根据我们估算,年均新建投资额有望近千亿元)。

  3.为什么是2015年:风云际会

  三大看点都将在2015年集中上演,一是新建和运营的拐点(新建从2015年开始有望稳定并维持高位,运营从2015年开始爆发式增长),二是板块成型(中广核电力上周已港股上市,中国核电、中国核建2015年有望A股上市,中广核电力目前有1200亿元左右的市值,预计中国核电A股上市后市值有800亿元以上,加上中国核建也是百亿级别,整个核电板块的资金容纳能力会大幅增加,进而板块的联动效应将会更好),三是资产证券化进程加快(中核、中广核、中核建、国核、中电投这五个巨头之间的合纵连横以及核电相关资产的上市和上市预期有望在2015年开始清晰)。

  4.投资建议:产业链的机会

  整体而言,核电产业是国内有比较优势的产业,国内发展和国际走出去都有潜力,2015年是大拐点,产业链的机会,把握大规模在建转运营、批量新建持续落地和资产证券化三类机会,建议重点关注A股的江苏神通、中核科技、东方锆业和有望后续上市的中国核电、中国核建以及港股的中核国际、中广核电力等相关标的。

  5.风险提示

  系统风险、产业发展和企业业绩不达预期风险、核电运营安全风险。(海通证券何继红)

  光大证券:2015年低估值确定成长白酒龙头投资价值凸显

  2015年确定成长+低估值白酒龙头投资价值凸显

  2015白酒行业整体增速8-10%以内,市场进一步分化集中,龙头优势凸显。

  茅台依赖差异化拥有高端定价权,洋河依赖价格和渠道优势继续全国化放量,传统高端浓香酒五粮液等预期价格稳中有降,同质化竞争加剧。

  名酒重构大众价位,洋河、顺鑫农业有确定成长性,汾酒、泸州老窖继续培育,盈利增长难度较大。

  重点推介低估值确定成长公司:洋河股份、贵州茅台、顺鑫农业。

  2015年白酒在稳健中调整,考虑到14年库存消化,预期整个行业2015年保持8%左右消费升级增速

  白酒行业截至2014年8月,行业收入增长4.5%,实际销量1-6月增长3.9%,保守预期全年能够保持持平。

  2014年是整个行业全价位继续清库存的一年,从经销商到终端。

  行业的小幅度增长是以大众消费升级为核心的增长逻辑,特别是从50元以下到50-150元的升级最强。

  白酒上市公司需要挤压增长才能进入稳健增长轨道,短期来看上市公司并没有表现出显着的成长优势

  上市公司整体并没有表现出超越行业的增速,五粮液、泸州老窖的下滑是主因,行业2014年增长4.5%,但是上市公司下滑幅度预期10%。

  短期依赖挤压增长需要上市酒业公司在大众价位市场实现强有力品牌增长,特别是在中档、中低档市场。

  上市公司整体的盈利能力小幅度下降,但是到今年三季度开始毛利率已经开始稳定,调整基本结束上市公司整体盈利能力保持稳定,整体毛利率74.2%,净利率34.1%。

  行业盈利能力的保持证明了行业潜力仍然较大,上市公司目前的平均净利率水平大约为9.5%,扣除茅台五粮液等龙头公司,整个区域酒业公司的盈利能力提升需要更大的规模产生效益。

  预期15年绝大部分企业需要提升大众品牌实现挤压增长,市场投入需要加大,盈利难度短期难提升

  目前名酒公司大众价位单一品牌10-20亿规模的龙头基本具备比较优势。

  大众价位作为行业扩容的中心,大众价位优势企业如洋河股份、古井贡酒以及大量区域非上市龙头将持续获得成长空间。

  整个上市公司构建大众价位优势将是未来2-3年的核心投入和增长方向。(光大证券邢庭志)

  光大证券:2015年机械行业的三条投资主线

  大逻辑上中国经济结构转型持续,固定资产投资增速下滑趋势不改,大背景对机械行业不利,众多机械行业公司开始转型升级,今年以来行情主线也主要在此,这种趋势预计仍将持续。

  2015年机械行业三条投资主线:

  传统机械转型升级:估值普遍提升之后,关注具备业绩兑现能力的公司,重点推荐转型优势公司:亚威股份、巨星科技;

  具备全球竞争力:在一路一带大背景下,对外输出中国制造产能是大趋势,目前机械行业已经形成了一批具备全球竞争力的企业,海外需求将打开增长瓶颈。寻找具备全球竞争力的企业,重点推荐豪迈科技;

  受益改革:受益国企改革,团队激励提升效率,推荐安徽合力;智能计量表受益公用资源价格改革,推荐三川股份。(光大证券王海山)

  安信证券:计算机行业2015年投资策略互联网的春天

  2014年计算机板块风景这边独好。前三季度,在大盘低迷不振的背景下,计算机板块热点不断:从国产化、信息安全、智慧教育、智慧医疗、O2O、到互联网金融,形成一道靓丽的风景线。年初至今,计算机板块涨幅高达77.86%,位列A股各大板块涨幅第二。

  2015年迎来互联网的春天。我国网民数量世界第一,我们的目标现在已不仅仅是网络大国,而是网络强国!互联网将和两个一百年的宏伟目标同步推进!互联网已成为所有产业和企业的方向。2015年互联网热潮将出现三大特点:第一,传统产业向互联网化过渡将加快;第二,消费服务领域互联网化将大面积铺开;第三,业内优秀企业将成为引领大潮的主力军。

  2015年计算机行业投资两条主线:一、国家政策主线:如符合国家政策引导方向的国企改革、信息安全和国产化等;二、互联网主线:如与互联网深度融合的行业,智慧医疗、互联网金融、工业互联网和人工智能等。

  国企改革。国有IT企业在国企改革中将率先前行。计算机行业国企改革的特点:第一,并购是实现混合所有制的重要途径;第二,股权激励是计算机行业国企改革的关键;第三,国有IT企业资产证券化空间巨大。建议重点关注中电科和中电子两大集团。

  信息安全与国产化。随着国家对信息网络安全的日益重视,国内以信息网络安全为主业的上市公司有望获得更大的发展空间,重点推荐卫士通、绿盟科技、启明星辰。同时,在去fiIOEfl、国进洋退步伐加快的大趋势下,国内一批拥有自主技术的IT企业有望获得更大的市场份额,重点推荐浪潮信息、润和软件、东方通、天玑科技、中国软件等。

  智慧医疗。医保控费是智慧医疗的下一个金矿;医药电商的发展空间巨大。随着更多医改政策落地,医疗市场将有更多的新模式出现。建议关注在互联网医疗领域已提前布局的相关上市公司。重点推荐万达信息,东华软件,荣科科技,关注朗玛信息、海虹控股、卫宁软件、宜华地产等。

  互联网金融。金融服务向互联网端迁移已成必然趋势。我们看好在金融领域卡位精准的IT公司:一类是本身具备互联网金融平台属性的上市公司,如恒生电子、大智慧、同花顺等;另一类是为金融机构提供软硬件产品,现开始拓展互联网金融业务的技术型公司,如石基信息、金证股份、润和软件、中科金财、长亮科技等。

  工业互联网。工业互联网将重塑工业价值链,信息和数据将成为比硬件设施更为重要的要素,构成企业的核心竞争力。建议重点关注与工业互联网技术相关联的上市公司,如:软控股份、远光软件、梅安森、汉得信息、鼎捷软件、中瑞思创、三泰电子、东方国信等。

  人工智能。人工智能(AI)的三个层次:计算智能、感知智能和认知智能。欧美政府非常重视AI技术研究,国际资本市场出现AI投资热。国内与此相关的上市公司有科大讯飞、汉王科技、东方网力、欧比特等。

  重点推荐公司:万达信息、华东电脑、卫士通、恒生电子、润和软件、数字政通、立思辰、东方国信、科大讯飞、东华软件。

  风险提示:政策出台低于预期风险;产业互联网进程低于预期风险。(安信证券胡又文)

  国泰君安:零售行业2015年1月月报:风格轮动,低估值蓝筹、国企改革受青睐

  类别:行业研究机构:国泰君安证券股份有限公司研究员:訾猛,林浩然,童兰日期:2015-01-05

  摘要:

  月度观点:零售行业12月整体表现稳健。宏观经济增速放缓、电商分流、反腐等不利因素此前预期已较为充分,在国企改革、产业资本增持等利好刺激下推动主流蓝筹零售股表现突出。未来随着地产融资政策放开,REITs等有望破冰,届时重资产企业有望迎来资产价值回归。总体来看,国企改革仍将是2015年行业主线,近年来行业受电商影响估值中枢不断下滑,部分企业市值与资产价值严重倒挂。我们认为,在本轮增量资金催动行情中,行业有望获新资金青睐。建议沿三条主线精选个股:1)产业资本增持+盘活资产;2)国企改革贯穿行业,迭加自贸区+跨境电商等题材;3)迪斯尼主题+上海自贸区扩大:迪斯尼开业将带来千万级新增客流,上海主要商业企业将受益客流溢出效应。1月建议增持:中央商场、重庆百货、豫园商城、王府井、友好集团。价值重塑受益标的:大商股份。

  月度专题:本期我们探讨REITs可能带来重资产企业物业资产价值回归:越秀REITs最大优势在于通过众筹方式将物业所有权转变成轻资产,依靠专业的招商运营、物业管理能力,从而攫取II级级差地租。除国金中心外,白马大厦、财富大厦等基本接近满租。此外,由于招商经营能力突出,商户租约以短期为主,按租金来看近60%为两年以内,物业提租将为后续增长提供支撑。我们认为,在国企改革大背景下,经营不善企业普遍有一定变现动机。另一方面,即使企业层面变现意愿较弱,REITs等政策性放松及相关案例将给投资者带来心动可能。近日茂业系举牌银座股份(目前持股5%),次日大股东鲁商集团通过大宗交易应对性增持1.15%,进而引发市场对重资产企业关注。产业资本近期动作频现,可能推动一二级市场估值方法融合,届时重资产企业将迎来价值重塑。

  行业数据及行情回顾:1)2014年11月,百家及50家重点商业单月零售额分别同比上升0.8%和2.6%,11月限额以上批发零售企业同比上升7.5%,增速仍处低位。2)12月零售行业上涨1.99%,跑输沪深300(+26.87%)。12月广州友谊以117%涨幅领涨,大商股份、开元投资、中央商场、合肥百货、银座股份等紧随其后。

  行业热点及要闻点评:2014年12月我们连续发布四篇行业更新报告,提示风格轮动下行业可能重新获增量资金青睐,国企改革、产业资本增持及REITs等发展可能会重资产蓝筹个股迎来资回归机会。

  风险提示:1)行业景气度持续下滑;2)国企改革进度低于预期。

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